Статті про облаштування саду
Неприємності тільки починаються

Здавалося б, ось привід танцювати, співати Осанну грошовим владі, плану Полсона і особисто однойменним міністру фінансів.


Власне, деякі аналітики так сьогодні і напишуть: мовляв, все, дорогі товариші, пік кризи пройдений, тепер ось-ось почнеться щастье. Ми, звичайно, разом з ними порадіємо, але поспішати поки не будемо. І ось чому.


Вчора вийшов ще один показник. Індекс споживчої довіри в США, що розраховується приватної дослідницькою компанією Conference Board на основі опитування 5 тисяч американських сімей, впав в жовтні 2008 року до рекордного мінімуму на рівні 38 пункту з переглянутого в більшу сторону значення вересня?? 61,4 пункту. Аналітики очікували зниження індексу в жовтні до 52,0 пункту.
Індекс числа тих, хто вважає, що роботу зараз знайти важко, виріс у жовтні до 37,2 з 32,2 у вересні (раніше повідомлялося про 32,8 пункту).


І ці дані показують, наскільки все складно і напружено. Індекс споживчої довіри?? це не просто соціологічне опитування, це?? показник того, наскільки американці готові і далі нестримно купувати все підряд. Нагадаємо, що близько 70% ВВП США формується за рахунок споживчого попиту, і в цій ситуації відмова купувати може дорого коштувати американській економіці.


Для прикладу можна навести таку оцінку. Норма заощаджень в США сьогодні становить близько 0% (а ще зовсім недавно була взагалі негативною, американці витрачали більше, ніж отримували, за рахунок взяття нових кредитів, природно), а її історичні величини?? близько 10%. Причому під час криз ця норма, в будь-якій країні, зазвичай піднімається вище історичної норми. Але навіть якщо припустити, що американці просто підійдуть в оцінці ситуації до среднеісторіческім значенням, то ВВП США повинен буде зменшитися відсотків на 5-7?? колосальна величина, досяжна тільки в умовах жорстокої депресії. А останні оцінки говорять про те, що норма заощаджень у США вже пішла вгору.


Відзначимо, що частину своїх витрат американці роблять за рахунок кредитів. Але виникає питання, хто їм ці кредити буде давати? Якщо попит падає, то падає і виробництво, значить все менше людей отримують зарплати, тобто здатність середнього домогосподарства виплачувати борги падає. А якщо йому нових кредитів не видають, то частка виплат по боргах у загальній структурі його витрат починає збільшуватися, що ще більше скорочує попит ... І так далі, і тому подібне, по спіралі.


Так, у банків і фінансових інститутів багато грошей, і теоретично вони можуть робити інвестиції в розвиток виробництва. От тільки питання: навіщо? Якщо існуючі потужності задовольняють падаючий попит, то який сенс у побудові нових, нехай і більш передових? Кому і що вони будуть продавати? А якщо не продавати, то як повернути знецінені заощадження? У такій ситуації сама правильна політика?? зберігати готівку і чекати поліпшення ситуації, і ми бачимо, що саме так американці і надходять?? зростання долара останніх тижнів пов'язаний якраз з тим, що приватні інвестори забирають з фінансових інститутів свої заощадження, через що останні змушені у великих кількостях закуповувати на ринку готівкові долари, що підвищує їх курс відносно інших валют.


І в такій ситуації зростання фондового ринку свідчить, швидше, про вкрай нестійкою ситуації в економіці. Ми не будемо зараз займатися конспірологічними теоріями і розбиратися, звідки і чому прийшли вчора гроші на фондовий ринок, хоча багато говорили про те, що напередодні виборів у США будуть зроблені титанічні зусилля, щоб продемонструвати виборцям, як все добре. Відзначимо інше: план Полсона передбачає викид на фінансові ринки колосальної кількості грошей, які неминуче викличуть досить значну інфляцію в США.


Чи почнеться вона швидко або з деяким лагом, але, найпізніше в лютому-березні, зростання цін в США відновиться, а адже він і сьогодні вже сягає досить високих величин. Для Росії інфляція в 10%?? це давно недосяжна мрія, навіть офіційні цифри вже показують майже 25% у рік (індекс-дефлятор ВВП), а для США?? це позамежні величини. Навіть вже цього показника достатньо, щоб зрозуміти, що базові процеси в американській економіці в принципі не можуть розвиватися позитивно.


Відзначимо, до речі, що середня інфляція в 10% в споживчій сфері (масштаб, який, судячи з усього, вже пройдено) відповідає падінню ВВП США приблизно на 7%. І ця цифра додається до падіння, пов'язаному з ростом заощаджень. Так що я не виключаю, що реальні цифри спаду в американській економіці будуть за підсумками року досить великими. Офіційна статистика, зрозуміло, ці цифри не покаже, але зате їх бачать люди?? по падінню зарплат, по звільненнях, по стагнації в бізнесі. Що, власне, і відбилося в цифрах падіння споживчої довіри, зазначених на початку статті.


І з цієї причини я думаю, що радіти зростанню фондового ринку не варто?? неприємності тільки починаються.