Статті про облаштування саду
Не час здавати банки

Тим не менше у відношенні банківських акцій переважають позитивні рекомендації.


Гліб Климентьєв


Коли шило іпотечних проблем США здалося з мішка американської макроекономіки, на світових ринках запахло кризою. Те, що посипалися ризикові хедж-фонди, ще півбіди. Але на межі банкрутства опинився п'ятий за величиною іпотечний банк Англії Northern Rock. А це вже куди серйозніше: перебравшись через океан, проблема продемонструвала ознаки системності.


Інвестори побігли з ризикових секторів, до яких за звичкою зараховуються і emerging markets. Дісталося і українському ринку, та найбільше?? його банківському сегменту: до кінця серпня місячні втрати в акціях ВТБ, Ощадбанку та Банку Москви становили близько 20%, Відродження?? 9%. Після того як центробанки по всьому світу стали наповнювати ринки ліквідністю, а ФРС в пожежному порядку знизила облікову ставку на 50 базисних пунктів, ринки відпустило, акції відіграли частину втрат, і в учасників виникло деяке відчуття стабільності.


Російські банки здатні безболісно пережити проблеми, які вдарили по зарубіжних ринків, тим більше що ЦБ виявив готовність допомагати фінансового сектору,?? спокійний Денис Мухін з БКС. Однак негативних наслідків все ж не уникнути. Наталія Орлова з Альфа-банку, вказуючи на очевидні проблеми з рефінансуванням зовнішніх зобов'язань, очікує в 2008 р. зростання активів банківської системи РФ на 20%, тоді як попередній прогноз був на рівні 25%.


Аналітик ІК Атон-Брокер Рустам Боташ прогнозує збільшення вартості запозичень для банків в 2007 і 2009 рр.. на 50 б. п., а в 2008 р.?? на 100 б. п. Очевидно, що в більш вигідному становищі будуть ті, хто фондірует своє зростання за рахунок диверсифікованої депозитної бази.


Фаворит аналітиків?? акції Ощадбанку. Їх рекомендують купувати Альфа-банк, Трійка Діалог, Атон-Брокер, КІТ Фінанс, БКС і Фінам. TP варіюється від 5 доларів до 5,05 доларів. Ці папери менш інших схильні кредитним ризикам як з точки зору балансу Ощад, так і з точки зору його портфеля цінних паперів. Акції банку Відродження, за оцінками Фінама, торгуються з дисконтом по P / E та P / BV на 2007 р. до середнього показника для країн, що розвиваються на рівні 6,3 і 13,6% відповідно.


До покупки їх рекомендують Альфа-банк, Трійка Діалог, КІТ Фінанс і БКС. Финам радить продавати. TP варіюється від 47 доларів до 77,1 доларів. Папери ВТБ по P / E на 2007 р. оцінені з премією 3% до аналогів з ринків, що розвиваються (23,4), зате коефіцієнт P / BV на рівні 1,7 увазі 50-відсотковий дисконт.


Альфа-банк, КІТ Фінанс, Антанта Капітал і БКС рекомендують їх до покупки. Финам налаштований по-ведмежому, Трійка Діалог?? нейтрально. Середня TP?? 0,00576 доларів. Банк Москви по P / BV на 2007 р. (3,4) торгується на рівні середнього показника для країн, що розвиваються, а по P / E має 16-відсотковий дисконт. КИТ Фінанс рекомендує акції до купівлі, Финам і Трійка Діалог радять тримати, БКС і Альфа-банк?? продавати. Середня TP?? 54 долари.