Статті про облаштування саду
Як поводитися в період фінансової кризи

Збанкрутують Чи банки або девальвується рубль? А може, глибоко заваляться фондові ринки або просядуть ціни на нерухомість? Вже багато хто повірив в американську модель?? життя в кредит, але чи можливо це в нинішніх умовах?


Чи можливе повторення дефолту 1998 року через десять років? Криза буде, впевнений D` , але буде іншим ...


Головне на період кризи?? не міняти місце роботи і не брати кредити


Серпень традиційно вважається місяцем, який підносить нам самі неприємні сюрпризи. У серпні 1991 року в СРСР відбувся путч, організатори якого збиралися відновити комуністичну систему. Рівно десять років тому?? 17 серпня 1998?? уряд Росії оголосив дефолт, в серпні 2000 року в Баренцевому морі затонула підводний човен Курськ, в серпні 2004-го в результаті терактів практично одночасно в небі вибухнули два літаки з пасажирами на борту.


У минулому серпні вибухнула іпотечна криза в США, за наслідками якого ми спостерігали цілий рік.


Майже відразу після торішнього серпневого обвалу на світових майданчиках директор Центру розвитку фондового ринку (ЦРФР) Юрій Данилов сказав, що до Росії криза докотиться через рік, причому він не обмежиться фінансовим сектором, а зачепить всю російську економіку. Минув рівно рік. Як бачимо, нинішній серпень не став порушувати давно сформовану традицію: в цьому місяці інвестори нервово стежили за обвалом котирувань на російських біржах, падінням рубля до долара, зниженням цін на нафту, деякі компанії гостро зіткнулися з проблемою залучення коштів, а також рефінансування старих боргів. Чи можливо, що прогнози початку масштабної кризи в Росії вже не просто страшилки, а сувора дійсність? Які будуть його наслідки для вітчизняного бізнесу та пересічних громадян?


Фондовий ринок: пробита броня


Протягом всього року російський ринок акцій майже в точності повторював динаміку ринку США, відіграючи мільярдні збитки найбільших американських компаній і погану макроекономічну статистику, що виходила в цій країні. У той же час стан економіки самій Росії до останнього часу практично не викликало ні в кого приводів для сильних занепокоєнь. Темпи зростання ВВП залишалися на високому рівні, компанії і банки публікували непогані фінансові звітності, а прогнози інвестиційних компаній з індексу РТС на кінець року досягали аж 4000 пунктів.


Незадовго до початку світової кризи російська економіка зуміла залучити величезний обсяг іноземного капіталу?? Це розміщення банків (Ощадбанку та ВТБ), а також великі позики. Крім того, тоді спостерігався колосальний приплив приватного капіталу. Таким чином, вітчизняна економіка змогла створити собі величезний заділ ?? подушку ліквідності. Більше того, коли на світових ринках почалися проблеми, російські власті оперативно на це відреагували. Наприклад, ЦБ надавав банкам необхідну ліквідність, вперше був роздрукований Стабфонд ,?? пояснює начальник аналітичного департаменту Банку Москви Кирило Тремасов.


За минулий рік Росія продемонструвала більш високу стійкість у порівнянні з іншими ринками, що розвиваються. Із цієї причини з'явилися підстави, що дозволяли відстрочити кризу. Однак за останній місяць стався ряд подій, який ситуацію перевернув. І тепер цілком можливо, що Росія з тихої гавані, якої була серед ринків, що розвиваються на протязі всього 2008 року, перетвориться в гавань бур з підвищеною волатильністю. У зв'язку з цим зростає ризик несприятливого розвитку ситуації для країни. Вибухне чи повномасштабну кризу?? побачимо найближчим часом ,?? констатує Юрій Данилов. На думку заступника директора аналітичного управління ІГ Антанта Піоглобал Олександр Потавін, криза не за горами?? вже в 2008 році він себе проявить.


Ринок облігацій: боргові пристрасті


За словами аналітика Банку Москви Анастасії Міхарской, початок військових дій в Південній Осетії добило наш борговий ринок: в даний час на ринку можна знайти не мало випусків із прибутковістю вище 20%. Втім, ситуація на вітчизняному ринку облігацій почала загострюватися ще навесні, коли було проведено дуже багато первинних розміщень. Досить активно розміщувалися компанії першого і другого ешелонів, які пропонували великі обсяги паперів?? Це РЖД, МТС, Вимпелком , Банк Москви, Уралсиб лізинг , Московська область, ВТБ-лізинг та інші. Це викликало переоцінку доходностей на ринку. Для того щоб розмістити великий обсяг бондів, емітент повинен був пропонувати пристойну премію.


Таким чином, кожне таке розміщення викликало хвилю розпродажів на ринку: інвестори продавали наявні у них облігації і купували новий випуск з більш високою ставкою купона,?? Пояснює Анастасія Міхарская. Ще одна причина погіршення ситуації?? посилення кредитно-грошової політики ЦБ через зростання ключових ставок, найголовніша з яких?? ставка РЕПО, по якій Центральний банк кредитує комерційні банки. Крім того, в серпні зазвичай спостерігається низька активність через сезон відпусток. Це викликає розширення спредів?? котирування на покупку і продаж сильно розходяться. У результаті інвесторам доводиться продавати папери за досить низької вартості ,?? Додає аналітик.


Для першого-другого ешелонів зростання вартості запозичення є не настільки великою проблемою, вважає Анастасія Міхарская. Інша справа компанії з більш низьким кредитним якістю?? емітенти третього ешелону. Для них можливість залучати гроші сильно залежить від настроїв інвесторів. В даний час вони вкрай негативні, тому емітентам з більш слабким кредитною якістю складно розміщуватися і проходити оферти, їм доводиться пропонувати дуже високі ставки. Навіть емітенти з державною участю змушені піднімати ставку на 2-3 % ,?? говорить вона. Так, компанії Алпі-інвест нещодавно довелося оголосити ставку 18%, тоді як до оферти вона була 11%, а мережа супермаркетів Азбука смаку не змогла розміститися під 14%, оскільки інвестори розраховували на прибутковість 15-16%.


У 2006-2007 роках ніхто не очікував, що умови залучення фінансування до менш якісним позичальникам посиляться настільки істотно і на такий тривалий термін. Апетити компаній в плані інвестпрограм росли. Тепер багатьом із них доведеться урізати свої витрати, що позначиться на темпах їх розвитку. Ймовірно, загальмується відкриття нових підприємств, які могли б бути створені на гроші російських і іноземних приватних інвесторів,?? зазначає Олександр Потавін. Однак для деяких компаній сформована ситуація може обернутися і більш плачевними наслідками: під загрозою здатне виявитися їх існування, як, наприклад, для Марти-фінанс та Держави. На думку Кирила Тремасова, до кінця року ми ще побачимо нові корпоративні дефолти.


Кредити та депозити: у пошуках грошей


Продовжать дорожчати і кредити, так що і тут бізнесу доведеться стримати апетити. Справа в тому, що в зв'язку з відтоком коштів нерезидентів банки повною мірою відчули на собі кризу ліквідності. Ставки на міжбанку 11 серпня досягають 8% проти 4-5% на початку місяця. Різко зріс обсяг коштів, що залучаються на аукціонах РЕПО з Центральним банком: 11 і 12 серпня вони перевищували 200 млрд. рублів. Для того щоб поліпшити ситуацію з ліквідністю, Мінфін 12 серпня надав 119 млрд. рублів. бюджетних коштів комерційним банкам за ставкою вище 8%. Аналогічна ситуація на ринку спостерігалася в листопаді минулого року, коли банкам не вистачало ліквідності і вони активно рефінансувалися за рахунок державних коштів,?? зауважує Анастасія Міхарская.


Проте експерти вважають, що банкрутства серед банків у зв'язку з браком ліквідності в даний час малоймовірні. Складнощі з ліквідністю спостерігаються вже більше року. Більшість нормально керованих банків до цієї ситуації так чи інакше адаптувалося. Хоча випадки банкрутства завжди можливі, особливо серед дрібних банків. Так, ЦБ в середньому відкликає в тиждень по одній ліцензії. Однак чогось феноменального очікувати не варто ,?? зазначає генеральний директор Інтерфакс-ЦЕА Михайло Матвієнков.


Згодна з колегою і керівник рейтингів банків і лізингових компаній Експерт РА Ірина Велієва. В даний час ситуація досить стабільна. Будь банкрутства банків з топ-50, які могли б потрясти ринок, зараз малоймовірні. Середні і невеликі банки досить оперативно відстежують ситуацію з ліквідністю, схильні тримати надлишковий запас ліквідних інструментів і займатися переважно короткостроковим, а не довгострокові роздрібним кредитуванням ,?? говорить вона.


Для багатьох банків в останні роки єдиним джерелом фондування були західні ринки. Однак залучати гроші там все важче,?? Зазначає начальник управління розвитку некредитних продуктів і VIP-обслуговування Альфа-банку Вадим Юдін. За його словами, в даний час банки активно створюють для себе нові джерела фондування, в тому числі залучаючи кошти фізосіб на депозити. На вулицях багато реклами банківських депозитів з високими ставками,?? говорить він. Дійсно, якщо раніше ставки за річними депозитами 12% були рідкістю, то зараз їх пропонує цілий ряд банків з топ-50. Ставки в більш дрібних банках досягають 14%.


Подорожчання кредитних коштів для банків, само собою, позначиться на позичальниках. Більше того, в усьому світі зараз змінюється ставлення до ризиків. На банківської політиці це відбилося: банки тепер менш схильні приймати на себе високі ризики. Відповідно, сприйняття ризику теж закладається в ставки за кредитами,?? зазначає Ірина Велієва. Подорожчання грошей перш за все відбудеться для фізичних осіб і порівняно невеликих компаній, мають обмежені можливості по запозиченню з інших джерел. Для найбільших компаній вартість фондування якщо й зростатиме, то тільки разом з вартістю кредитних ресурсів для банків на світових ринках ,?? Зазначає Михайло Матвієнков.


Так, нещодавно стало відомо, що Ощадбанк підняв ставки до 10,5-12% для державної Транснефти, раніше ставка варіювалася в діапазоні 7-10%. Ощадбанк підвищив ставки і для інших корпоративних позичальників?? в середньому на 2% з початку року. Приватних позичальників теж чекає подальше подорожчання засобів. До кінця року по роздрібних кредитах ставки можуть підвищитися на 1,5-2%,?? вважає Ірина Велієва. При цьому більшою мірою відсоток виросте за незабезпеченими роздрібних кредитах, вважає Михайло Матвієнков. Так що якщо десь дають дешевий кредит?? беріть! Буде дорожче.


Курс долара: диктує правила кошик


Російські громадяни і компанії, що мають доларові кредити, налякані зростанням курсу американської валюти по відношенню до рубля, який спостерігається останнім часом. Ще місяць тому долар коштував 23,2 рубля, а зараз вже 24,5 рубля (+5,5%). Але війна не головна причина зростання курсу. Справа в тому, що курс вітчизняної валюти слід за співвідношенням долар / євро. Якщо американець зміцнюється на Forex відносно євро, то він росте і щодо рубля. Ми навіть не будемо приводити графік, що це ілюструє. Приблизно за місяць курс євро / долар опустився з 1,6 до 1,47 (-8%).


Така залежність рубля пояснюється регулюванням Центробанком Росії його курсу до кошика валют, в якій 45% займає євро, 55%?? долар. Протягом останнього року ЦБ утримував кошик поблизу 29,5 рублів. Сильний рубль не вигідний фірмам, що займаються експортом продукції, в тому числі сировинним компаніям. Однак прискорення темпів інфляції примусило Центробанк на початку літа зміцнити рубль по відношенню до корзини. Вважається, що посилення рубля на 1% дозволяє скоротити інфляцію на 0,4%.


12 серпня в зв'язку з продажами рубля стався сплеск: вартість бівалютного кошика в цей день перевищила 30 рублів. Для того щоб не допустити обвалу рубля, Центробанк був змушений продавати валюту. Регулювати курс таким чином банку дозволяють золотовалютні резерви, обсяг яких досягає в даний час майже 600 млрд. доларів. Якщо припустити, що вартість кошика ЦБ буде утримувати на колишньому рівні поблизу 29,5 рублів, то можна легко розрахувати курс рубля до долара з урахуванням його зміцнення по відношенню до євро).


Так, якщо євро буде коштувати 1,4 долара?? а саме на таке значення до кінця року орієнтуються безліч аналітиків, то американська валюта буде цінуватися в 25 рублів. Однак, на думку начальника відділу аналізу боргових зобов'язань Ренесанс капіталу Олексія Моїсеєва, кошик дорожчатиме. За нинішніми відчуттями, корзина повинна бути на рівні 29,9 рублів. До нього рубль може прийти через один-два тижні,?? вважає він. У Росбанке, навпаки, вважають, що в найближчий місяць відбудеться зміцнення рубля?? і вартість бівалютного кошика наблизиться до рівня 29,3 рублів.


Зростання долара на Forex одночасно супроводжується падінням цін на нафту. Якщо ще в липні вартість американської легкої нафти перевищувала 145 доларів за барель, то зараз ціна знаходиться на рівні 113 доларів. А рік тому в кінці літа нафта коштувала приблизно 70 доларів за барель. Те, що відбувається останній місяць на сировинних ринках, дуже схоже на схлопування мильної бульбашки, який почав сильно роздуватися з вересня минулого року. Це був винятково спекулятивний ріст, не було ніякого реального зміни в балансі попиту і пропозиції ,?? Відзначає Кирило Тремасов. На його думку, поки вартість нафти вище 100 доларів за барель, Росії нічого серйозного не загрожує.


Падіння нижче 100 доларів призведе до переоцінки російського нафтового сектора, що позначиться на вітчизняному фондовому ринку. Якщо ж нафта опуститися до 60-70 доларів за барель, то профіцит бюджету випарується, а банківська система буде перебувати в перманентному стані дефіциту ліквідності. Це призведе до ще великим посилювання кредитної політики. В таких умовах зростання російської економіки може загальмуватися досить драматично ,?? вважає Кирило Тремасов.


Вище наведені прогнози щодо курсу долара стосуються середньострокової перспективи. Академік РАН Сергій Глазьєв вважає, що в найближчі декілька років курс американської валюти буде стрибкоподібно знижуватися. Механізм емісії американських боргових зобов'язань мало чим відрізняється від піраміди ДКО.


Оскільки державні витрати США ростуть швидше доходів і бюджет зводиться з хронічним дефіцитом, обсяг боргу країни наростає з швидкістю снігової лавини. Відповідно, збільшується і грошова емісія. Важко собі уявити, щоб США перейшли на профіцитний бюджет і різко скоротили внутрішнє споживання імпортованих енергетичних ресурсів. Для стабілізації ситуації їм треба скоротити держвидатки не менш ніж на третину, що неможливо в рік президентських виборів і навряд чи політично ймовірно в майбутньому. У силу величезного розміру доларової піраміди і високої інерційності глобальної фінансової системи падіння долара не буде таким різким, як у Росії та ряді держав Південно-Східної Азії на попередньому етапі кризи глобальної валютно-фінансової системи ,?? Зазначає Сергій Глазьєв.


Почім криза для народу?


За даними опитування фонду Громадська думка (ФГД), 37% росіян вважають, що в 2008 році в Росії дефолт за сценарієм 1998-го може повторитися. Це відчутно більше тривожні очікування, ніж у минулому році?? тоді криза вважали можливим 27% росіян. Саме в нинішньому році порушилася тенденція неухильного зниження частки тих, хто знаходить повторення серпні 1998-го можливим, зауважують в Хомі.


Разом з тим фінансові експерти вважають, що нинішня криза буде відрізнятися від дефолту десятирічної давності, оскільки за десять років економіка Росії стала іншою. Втім, наслідки для населення все одно можуть бути серйозними. Вони будуть залежати від глибини кризи, відзначає Юрій Данилов. Якщо вдасться обмежитися сьогоднішнім рівнем втрат, то кілька десятків тисяч людей в країні втратять роботу, ще кілька сотень тисяч втратять у зарплаті, близько мільйона приватних інвесторів понесуть приблизно 10-20-процентні збитки за своїми інвестиціям. Якщо ж криза увійде в фазу масштабних банкрутств , то ми можемо побачити і скорочення середньої реальної зарплати по країні, і сотні тисяч нових безробітних, і невиконання умов договорів з населенням банками та будівельними компаніями ,?? говорить він.


Головне для населення на період кризи?? не переходити на нові місця роботи, оскільки компанії звільняють спочатку знову приходять, а старих співробітників залишають. Крім того, не варто брати середньострокових кредитів, так як не факт, що ваш роботодавець з легкістю зможе пережити непрості часи і ваша заробітна плата залишиться стабільною ,?? Зазначає Олександр Потавін.